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发表于 2020-12-29 12:13:46
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据IPO早知道消息，汇森家居国际集团有限公司（下称“汇森家居”）今日（12月29日）正式在港交所挂牌，股票代码为02127.HK，中信建投国际担任独家保荐人。
今日港股开盘后，汇森家居低开，截至9:35，每股报于1.73港元，较发行价1.77港元下跌2.26%，市值达到51.9亿港元。
本次汇森家居共在全球发售股份7.5亿股，鉴于公开发售认购火热（超额认购倍数高达52.4倍），经重新分配调整后，香港最终发售3亿股约40%，国际配售4.5亿股约60%；厘定每股发行价为1.77港元，介于招股区间1.57港元至1.86港元的高端位置；在扣除全球发售的包销佣金及应付其他估计开支后，所得款项净额约为12.637亿港元，倘若15%超额配股权获悉数行使，又将额外新增净额1.941亿港元。
汇森家居此次IPO引入Capital Investment LLC、赣州华顺、赣州发展集团、Lead Capital、龙南建投、南康城发集团、StellarGlobalGroup 等7名基石投资者，合计认购金额约为6.23亿港元，约占发售股份的46.9%或公开发行后总股份的11.7%。
汇森家居基石投资者及认购情况（来源：发行结果公告）
针对上市资金用途，汇森家居表示约45.4%将用于建立由两个生产车间组成的一个新制造工厂，专注于生产板式家具及软体家具；约33.0%将用于建设爱格森工厂二期；约5.0%将用于通过为汇森家具工厂购买更先进及自动化的机器及设备以升级现有生产设施的生产线；约6.6%将用于提高产品设计及研发能力；及约10.0%将用作一般补充营运资金及其他一般企业用途。
汇森家居是中国家具产品制造商，于2005年在江西赣州成立，主要专注于以原设计制造方式生产及销售板式家具，其有65%的家具产品收益来自原设计制造业务，余下则来自原设备制造业务。自2017年起，汇森家居开始商业生产软体家具、户外家具及运动与休闲设备。
为满足不断变化的市场需求，汇森家居提供广泛的家具产品组合，包括板式家具（如电视柜、书架、搁板、书桌及咖啡桌）、软体家具（如沙发）及其他产品（如户外桌、户外凳、火坑桌等户外家具以及乒乓球桌、桌上足球桌及台球桌等运动与休闲设备），以用作家居、办公和商业用途。
目前汇森家居有五个自有生产工厂，即汇森家具工厂、汇森明达工厂、汇明木业工厂三个板式家具工厂，一个板材工厂爱格森工厂以及一个钢管工厂伟业健康工厂，覆盖生产材料供应到产品加工销售的完整业务链条。而于2019财年，三家板式家具工厂生产所用面板的总设计产能约为155.8万立方米。
身处赣州这个中国实木家具的集散中心，汇森家居能够实现就地取材，其生产的刨花板主要由木屑、刨花及木材下料等木材残渣及木材废料制成，极大减少对天然森林资源的开采。有鉴于此，汇森家居的质量管理体系在K/D家具生产方面已通过ISO9001 : 2015/GB/T 19001-2016认证及环境管理体系在K/D家具生产及相关管理活动方面已通过ISO14001 : 2015/GB/T 24001-2016认证。
在往绩记录期间，汇森家居的家具产品主要以批发形式直接或透过客户（为家具贸易商）销往海外。2017年至2019年其产品出口至全球逾55个国家及地区，并于2020年前六个月出口至全球逾30个国家及地区；而美国是汇森家居的主要出口国，2020年前六个月贡献约70.5%的收益。
汇森家居销售地域分布（来源：公司招股书）
汇森家居的五大客户之中，沃尔玛和Home Nations Inc.为美国公司，天鸿、森悦和加利则为中国香港私营公司，但五者最终的客户均来自于美国。
其中，汇森家居与沃尔玛自2012年起即建立长期而稳定的业务关系，并是后者在中国唯一板式家具直接供货商。2017年至2020上半年沃尔玛分别贡献其收益的19.8%、22.0%、23.9%及24.1%，而在2017-2019年彼此间交易额从5.6亿元增至8.9亿元，相当于复合年增长率为26.1%。
凭借自身强大的产业链整合能力以及优质的客户资源，过去几年汇森家居的财务业绩总体稳定。其收益由2017年的28.24亿元增至2019年的37.19亿元，复合年增长率为14.8%；同期溢利由3.35亿元增至5.68亿元，复合年增长率为30.3%。但在2020上半年，疫情抑制消费需求导致其收益和溢利分别减少7.0%和5.6%。
汇森家居利润表（来源：公司招股书）
值得一提的是，2019年汇森家居占据中国板式家具出口市场份额的3.92%，同期前五大出口商合计占有份额为5.73%，这意味着其在规模上是第二至第五名总量的两倍有余，规模效应明显。而在上市之后，汇森家居有望进一步加固行业龙头地位，当前其市盈率仅有8倍，远远低于港股家居板块平均30余倍的PE，未来的增值空间可以想象。
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