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发表于 2014-9-16 21:41:25
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盤數水份過多
syko261261 发表于 2014-9-16 21:27
挾着坐擁全球最大面積商場的萬達準備來港上市,據港交所預覽文件披露,萬達由2011年至2013年股東應佔純利分別達197.79億(人民幣,下同)、273.1億及245.81億,乍看金額挺驚人,拍得上和黃的收入。不過細心一看,原來當中大部分來自投資物業公允值收益,由2011年3年計,有關收益佔純利分別為71.8%、78.7%及62.1%。今年上半年更「嘔凸」,投資物業增值52.27億元,同年純利僅得49.65億元。
地產商每半年,按照獨立估值師為旗下投資物業估值,若高於帳面值,則以收益入帳,反之亦然。因此「投資物業公允值」波動很大,而且又並不涉及現金流,故大部分發展商會披露扣除「投資物業公允值」後的基本盈利。
然而萬達初步上市文件未逐件披露基本盈利狀況。
另一個值得注意的地方,是萬達的資產淨值(NAV),截至去年底為1138.72億,今年6月底為1126.2億元。若按內房市值一般較NAV折讓三成計,萬達市值大約只有800億元,相等約1000億港元。
假如以市傳萬達最多集資468億港元、銷售25%股本計,萬達市值要達到1900億港元,才能達標。究竟是去年NAV過低,抑或萬達有能耐爭取發售價較同業有大幅溢價,將是IPO焦點。 |
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