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发表于 2021-2-12 11:23:56
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华虹半导体(华虹)2020年四季度收入再创历史新高,达2.8亿美元(环比增长11%,高于公司指引与市场预期)。得益于对MCU(微处理单元)、IGBT(绝缘栅双极型晶体管)等产品的强劲需求,晶圆出货量环比增长9%,而销售均价则增长2%。无锡工厂的收入环比翻了一番,达到3,600万美元。毛利润率环比增长1.6个百分点至25.8%,同样高于公司指引(指引为21-23%)及市场预期。产能利用率由2020年三季度的95.8%进一步提升到四季度的99.0%(8英寸利用率为104.4%;12英寸利用率为75.5%)。四季度净利润为4,400万美元(市场预期为2,300万美元)。 需求强劲,稳健增长持续进入2021年 华虹预计2021年一季度收入将继续环比增长3%至2.88亿美元(较市场预期高3%),其中已包含了年度维护的影响(4-5天的产能损失)。毛利润率指引为23-25%,主因农历新年而导致小幅环比下降,但仍高于市场预期的22.9%。由于需求强劲,公司预计其8英寸晶圆厂将保持满载运转(利用率为100-105%)。在价格上涨及产品结构改善的帮助下,销售均价将可能在2021年逐步上升。 无锡厂稳步爬坡,增添未来增长动力 无锡厂继续稳步发展。所有6个技术平台都正在通过认证或研发过程。华虹现在目标2021年中旬在无锡厂达到每月3.5-4.0万片晶圆开始生产,并计划于2021年下半年搬入设备,年底前扩增产能至每月6.5万片。华虹优先专注于填满产能,认为今年无锡厂可实现收支平衡。我们预计无锡厂盈利能力将随产量和利用率改善而提高,从而减轻利润率压力,推动收入增长。 我们硬件科技首选推荐,多重顺风持续 华虹仍然是我们在硬件科技的行业首选。我们预计多重行业顺风将持续,进而带动公司收入及利润率增长。华虹股票在3个月内上涨近50%,反映出强劲的前景,目前估值为3.2倍的2021年前瞻市净率。我们上调了2021-22年的预测,并将华虹目标价上调至60港元(此前为57港元),仍基于3.8倍2021E市净率。维持买入评级。 |
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