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发表于 2012-8-8 16:46:22
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夜线约见：不赚钱的股市2012-08-04
主持人 夏磊：“新三板，对于A股市场的影响，到底有多大，这种有限我们如何来理解。另外呢现在股市不赚钱，大家都挺着急，那么，症结究竟在哪最需要的解决的是一个什么样的问题呢，今天做客夜线约见演播室的是申银万国证券研究所的联席总监，钱启敏先生，欢迎钱先生来到演播室啊，刚才提到了一下，就是新三板主要是针对这个非上市股份公司的股权转让，我们怎么来理解这样一个功能？”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“好，那新三板相对于老三板而言，所谓老三板就是主板这个企业三年亏损，然后呢，它就不符合上市条件，那么退回去，那么变成柜台交易也就是股权转让交易，那么这个我们叫老三板，那么现在为什么提出新三板，首先它一是三板交易这种方式，就是说，它是股权转让非上市，然后也是柜台交易的一种，那么，所谓新是新在什么？它不像老三板是退市股，它是科技创新型期，比方说，且规模比较小，带一定的风险投资的色彩，企业的盈利比较差，然后呢，效益的波动是整个经济行业的影响的比较大，那么效益波动比较大，这些企业如果银行融资呢也有很多困难，那么相对来说，给它一个渠道，能够通过资金的这种风险投资，资金的投资，使得它能够有一个发展一个机会，另外呢，原来一些股东如果想退出来，它也有一个退出来的渠道。所以呢，相对来老三板来说，我们称之为是新三板。”
主持人 夏磊：“新三板，我们看到这次主要是像中关村啊，像张江这样的高科技园区和高新区，在进入新三板，会涉及到一个多大公司的量？”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“前一阶段过去几年，由于这个新三板是小规模试点中的试点，那现在叫试点，以来说试点中的试点，六年多大概100多家上市公司，那据我们现在了解，就是北京上海的张江，北京的中关村，武汉还有天津金海，加在一起可能有上千家公司，所以它逐渐推进的话，未来上市的加速，可能是比较大，依然比较大。”
主持人 夏磊：“刚才这个证监会和相关这个经济学家，都有这么一个表态，就是认为对于A股的资金分流，不会特别的明显，影响甚微，我不知道，就是钱先生的观点？”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“我想所谓的影响甚微，可能它是分阶段来讲的，就是说初始阶段，那么当然，还是新手上路嘛，不会跑得太快，但是到了一定的阶段，可能对其他的企业会起到一个示范作效应，这家企业上市挺好啊，有些资金然后又有一些其他的一些发展机遇，那么大家就会这个流量就会增加，正所谓的这个仍然有限第一个，那第二个呢，我们还觉得对于目前的A股市场来说，它不一定是一个供求关系，是一个需要需要这个进一步融资的这个功能。那如果我们打一个比方，我们刚才开玩笑说就像打针一样，领导跟你讲，就是不痛的，不痛的，但是还要打一针，你知道……”
主持人 夏磊：“嗯，这一针扎上去还是会有感觉。”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“对，所以我认为，而且现在是这是四个，今后可能会开放，因为现在国家级的开发区有70个，那企业有30000多家，从这个量上来讲，我觉得，可能是从分阶段来看，应该是这个融资量，或者是资金分流比较有限，但是一旦进入到正轨，然后形成一个程序的操作流程的话，后面的这些企业资金，实际上他同样的有一个上市的资源。”
主持人 夏磊：“我记得，上次您到夜线约见来谈中国股市，的时候，您说过，就是现在的中国A股市场还是处在一个净流出的这么一个状态，没有改变，现在呢，大家都希望能够更多的资金，能够注入到我们的这个市场当中，也是大家比较担心的，也有朋友通过这个话题，聊到了A股，所以说，现在如果说，停止A股的发行，是不是一个止血的这么疗复。”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“我想，大多数投资者都失望，能够在市场弱的时候，暂停A股发行，就像一个出水龙头，把他关掉，历史上也确实，几次大的底部都和关这个出水龙头有对应关系，那现在当然投资者有一个愿望，就是市场不好，希望能够有一个修身养性的机会，但是从管理层的角度来看，我们也注意到管理层反复强调，这个停不了，这个对市场是行政干预，我们放弃这个手段，所以，理解上是有关系，大家共识不同，这也就是造成为什么说温泉市场，没有共识，所以大家在这个运行方法上面，可能操作失误就有不同。”
主持人 夏磊：“是不是从就是现在的这个管理层来说，要新股上市的这种冲动和公司还是非常多的？”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“对，我理解是新股扩容面积实在太大，管理层可能也挡不住，为什么呢，现在排在单子上面，又要排队过汇的有将近800家公司， 即便金额每天上一家，也要整整经历两三年，而不考虑再新加强，还有就是国际版的问题啊还有新三板现在也开了，还有这个等等其他的一些融资的要求，从这个家度，因为中国经济体量大嘛，那么从这个角度上来讲，我觉得，如果新股停不了，怎么样能够开源节流非常重要，就是方向扩容，我们要把新的增量资金殆尽，这样的话，市场才能会有一个协调法则，如果一个轮子大一个轮子小，它还是原地打转。”
主持人 夏磊：“好，我们来看看微博上很多朋友也说到了这个市场的这个扩容。最好是将这个融资的数量做一个比较，知道原因。另外呢，其实上次有个朋友好像也说到了这个，就说，美国的扩容，800只股票，用了100年，港股扩容800只33年，中国呢时间太短，20年，现在呢，2500多只股票，所以说，造成喋喋不休的问题，关键还是扩容。
再看看其他朋友的声音。上市公司把股市都当做提款机了，业绩再好，也不回报股民，甚至连续几年不分红，让人心寒，铁公鸡，中国的股市呢，最需要的解决的问题是理念，急功近利是不可以持续的发展的。”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“实际上大家还是在供求关系上面找原因，因此我认为，这是一个不可回避的方面，市场机制的基本原则就是，供求关系，所以，如果新股停不下来，我觉得建议管理层考虑怎么样的能够引入资金， 你比方说，1997年，当时东南金融风波，香港受到这个索罗市的那个金融大热的冲击，当时就成立平整基金，国家出面，当地的整个央行出面，银行出面，然后组织一部分资金然后能够稳定市场，但事后反映，来看，这个效果还是相当好因此我觉得，双向扩容，资金一个筹码进来，一块钱进来，一个筹码进来，两块钱进来，市场自然有改观的迹象。”
主持人 夏磊：“就是减速它这种稀释的这种效应。”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“对。”
主持人 夏磊：“另外就是在弱势的情况下，其实还是有一些工具，可以做的，但是，还有一个问题，就是现在很多股民，特别是中小股民都在谈论，为什么在弱势的时候，不直接给我们点让利呢，比方说，这个印花税能不能免了，这个红利税能不能免了，好像也有这些传闻，飘来飘去，但最终没有落地。”
申银万国证券研究所联席总监 钱启敏“我想，虽然有一些这个减负，主要还在这个证券业协会或者证监会这个范畴之内，比方说，经守费什么都在下降，但是呢，这个印花税也好，红利税也好，牵涉的部门，比较广，牵涉到国家税务总局，其他部门，实际上对于红利印花税大家是有期盼的，但是我觉得，就目前情况来看，红怕还是有些难度，因为，牵扯到方方面面，包括前两天也穿过，这个印花税要降那礼拜五下午，证监会特别澄清说，近期没有降低印花税的安排，那从这个角度来讲，恐怕近短期之内，这个比较难，那么另外呢，因为这个印花税，它从过去20年来讲，多少还属于政府或者管理层调控市场冷暖了的一个工具，97年大牛市的时候，印花税啪啦啦往上调，然后08年以后，这个进入熊市，然后就往下降，多少是个工具，一旦把它完全取消的话，那今后要恢复这个工具就丧失掉了。所以从这个角度上来讲，我觉得要调低印花税，可能性还真的不到万不得已，我觉得可能性还真是不大。”
主持人 夏磊：“好，谢谢钱先生今天来到演播室，为我们带来的分析，你正在收看的是新闻夜线，我们的直播还在继续，稍候，我们将会和大家继续的关注奥运和其他新闻。”
评：股市不赚钱，它那种广摊铺的没有品质的低劣的发行，与广摊铺的低矮的没有品质的功能单一的城规城建如出一辙，会有赚钱吗？ |
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